板块表现：本周社服行业涨跌幅为 +2.77%，在所有 31 个行业中周涨跌幅排名第顾熹闽（1）澳门博彩毛收入连续三月破百亿；（2）首旅酒店：今年计划新开酒店 1500 家，抓住酒店行业复苏机遇；（3）中免成都天府国际机场出境免税店正式开业；核心观点：免税：顶奢品牌开始进驻三亚国际免税城，免税板块回调提供布局良机。Q1 海南离岛免税销售预计仍将受备货因素干扰，但我们认为中长期离岛免税发展趋势和格局不变，尤其是近期 LV 等顶奢开始进驻海棠湾二期，将奠定中长期发展基调。全年看，我们认为行业将再迎政策红利，推荐龙头中国中免，海南机场，建议关注王府井、海汽集团（海旅免税）、海南发展（海发控）、上海机场、白云机场、百联股份。会展：出行领域景气度有望持续超预期的板块，持续推荐米奥会展。我们预计受益疫情期间累计的需求释放 + 政策支持，国内展览业今年有望恢复至 19 年 7-8 成，外展行业则将同时受益于出入境恢复 + 政策支持展现高景气。持续看好会展板块景气度，重点推荐海外自办展龙头米奥会展，建议关注兰生股份。旅游：3 月澳门博彩收入再超预期，国内游建议关注天目湖、大丰实业。澳门 3 月博彩毛收入 127.38 亿澳门元 / 同比 +247%，再次超过市场预期，行业恢复率持续提升。我们重申此前观点，当前澳门博彩业类似 2016-2018 年情景，景气提升 + 结构改善有望推动板块迎接戴维斯双击，建议关注美高梅中国、金沙中国、银河娱乐。此外看好国内游 Q2 表现，建议关注天目湖（增量项目释放成长性，实控人变更带来资源整合预期）、大丰实业（国内文体旅装备龙头，转型中的 " 小宋城 "）。酒店：商旅复苏加速推动经营数据超预期，重点关注加盟商后续开店信心。节后商务出行快速回升驱动酒店经营数据超预期复苏，未来需重点关注加盟商开店信心。中长期看，国内酒店行业中长期的供需、竞争格局均较为清晰，头部酒店集团受益于供给出清 + 轻资产扩张 + 中高端升级，仍是疫后行业复苏最大受益者，推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团 -S、君亭酒店。餐饮：经营数据稳步修复，预期稳定后关注开店和新品牌孵化进展。上市餐企开年至今经营恢复良好，奈雪 / 海伦司等已恢复营业门店同比均超 2019 年。此外，伴随多个餐饮品牌开放加盟 / 类加盟机制，我们认为未来 2-3 年或将是强势能品牌开店提速的最佳阶段，推荐强品牌势能餐企九毛九、海伦司、奈雪的茶。